作者：陆海晴

多位业内人士表示，对于基金公司而言，不要借势造星，应减弱对短期规模的渴求。在规模增长的同时，要保持投资策略的有效性，只有提高投资者的获得感，公募才能实现长期健康发展

我买的基金近一年来亏了很多，当初决定申购这只基金的时候，基金经理业绩很亮眼，为什么买入后，基金表现这么差？ 基民李阳（化名）十分不解。

回顾过去几年公募行业的发展，多位基金经理由于投资风格契合市场热点，短期业绩较为亮眼。在渠道的大力营销下，这些基金经理快速 出圈 ，管理规模急剧增长。然而，面对震荡行情的考验，不少基金经理的管理规模与投资能力并未实现匹配，最终导致业绩不尽如人意。部分基金经理更是被贴上 主题投资 的标签，丧失持仓调整的主动权，只能 躺平 。

多位业内人士表示，对于基金公司而言，不要借势造星，应减弱对短期规模的渴求。在规模增长的同时，要保持投资策略的有效性，只有提高投资者的获得感，公募才能实现长期健康发展。

撕不掉的标签

公司将我管理的某只产品定位为新能源主题基金，虽然这几年新能源板块表现不佳，我也只能继续坚守。 年轻的基金经理张华（化名）坦言，最近压力非常大。基金业绩长期低迷，来自渠道端的投诉与日俱增，互联网平台旗下的基金评论区也让人 不忍直视 。

与昔日高光时刻相比，张华如今的处境颇为艰难。彼时新能源板块风起，凭借重仓新能源板块，张华管理的基金业绩颇为亮眼，备受投资者追捧，基金规模也快速增长。用张华的话说，现在他需要 低调做人 ，毕竟业绩不佳，渠道端 怨气很重 。

我管理的这只基金的标签非常明确，过往在渠道端的销售也是主打擅长新能源投资，现在这个标签已无法撕下来。如果基金持仓切换到别的行业，很多投资者可能会赎回，因为他们是将该基金作为新能源主题基金买入的。同时，如果基金持仓发生变动后业绩没有好转，又会被贴上风格漂移的标签，引来更多的骂声。 对于张华而言，目前已经别无选择，为了保住规模，仍然要在新能源这条主题投资道路上蒙眼狂奔。

在沪上某基金研究员看来，投资中一旦行业贝塔减弱，如张华这样的 偏科 基金经理便很难获取超额收益，毕竟巧妇也难为无米之炊。 主动权益类基金押注单一赛道，当行业风来，或能在短期内取得亮眼的业绩，但是市场是有周期的，没有永远上涨的行业。对于基金经理而言，更需做好投资组合管理，只有这样才能走得长远。

今年上半年市场的表现，让南方基金权益投资部总经理张延闽深有体会： 在行业层面，我们去年对军工、消费、化工、建材等板块抱有非常乐观的期待。如今回过头来看，这种认识出现了比较大的偏差。对于行业选择方面的偏差，充分证明了公募基金实践组合投资的重要性。在大多数时候，基金经理对未来自上而下判断的胜率其实并不高，实际投资策略中宏观层面灵活应对的价值远远大于 买定离手 式的预判。